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巨亏下的拼多多,有你看不到的乐观

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-17.45%。前一交易日,拼多多创下IPO后如此单日最大跌幅,且放出14.52亿美元巨量。此刻北京时间晚间10点48分,美股已再度开盘,截至目前,微跌0.12%,企稳的迹象。

显然跟新发布的2018Q4季报及2018年年报有关。几个关键数字确实有点难堪:全年营收131亿人民币(下同);亏102亿(含股权激励);营销开支等高达134亿。结合营收结构,截至目前,还是传统变现策略,即基于流量与交易为主的在线营销。以4716亿GMV计,货币转化率约2.8%,正常。

面对巨亏、大跌,一些媒体做了许多悲观断言,最典型的一句是,“拼多多游戏结束了”,大有否定整个商业模式的味道。近来专注于财报分析的黄泛区自媒体老铁,比较中性,用了“拼多多大考开始”的标题,建议一读。

不过,今晚我倒要对拼多多表达一些乐观。

这里先提一个细节。去年12月末,夸克君参加过拼多多潮汕松发陶瓷探访活动,内部人士曾跟夸克君预测了公司2018年基本数据,其中GMV与营收等,与今日财报数字非常接近。想说,这家公司对自身成长趋势、未来局面,有比较理性的预判与心理准备。

那么,如此财报之下,拼多多乐观面体现在什么地方呢?我总结了以下几点:

GMV没参考价值?

我看到有人嘲笑似地谈论拼多多GMV。说阿里、亚马逊、京东们都已不太重视,因为它是不用经过审计的数字,无法真正反映公司价值,营收、毛利等等更重要云云。

这有点站着说话不腰疼。拼多多成立才4年,这数据比2006的阿里GMV要高。当然不能这么粗放对比。毕竟那时是拓荒年代,许多基础设施条件不力。拼多多享受了整个ICT基础设施的红利,里面也有成本优势。

GMV指标粗放,看不到经营细节。但怎么可能没参考价值。去年宣布2019年退休消息时,马云亦再度强调,20周年时,公司GMV要达1万亿美元。于拼多多来说更是。拼多多诞生在这样一种产业认知中:电商阵营“二人转“格局已定,已没有综合型的规模化电商平台诞生的可能。拼多多GMV的成长速度,能反映出这一周期基础设施尤其是技术与商业要素组合的价值、平台效能、创新力、号召力,同时也传递出阿里、京东们面临的一些挑战。


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